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　　着手：广发期货考虑　　证监许可【2011】1292号

　　刘珂Z0016336　　2025年6月17日 星期二

　　一、调研论断

　　（1）大豆商场情况

　　培育面积与产量：黑龙江大豆培育面积约占天下的47%。从调研区域来看，大豆举座培育面积呈现稳中略增态势，主要受大豆补贴计谋支握和轮作影响，但区域增减趋势分化。其中绥化、孙吴等大豆培育面积增10%，海伦、北安保握相识；嫩江、讷河等地略有下落，主要受轮作影响。

　　培育品种：大多以高卵白培育为主，与商场需求相一致；部分地区高油品种因种子补贴及产量高培育占比略有增多。

　　孕育情况：受前期积温低及干旱影响，大豆培育时刻宽阔推迟一周傍边，出苗率多数在95%以上，小数数在70-80%，不外在后续温度总结及雨水调处下可归附，面前来看影响不大，但收货时刻将略有推迟，热心后期天气情况。

　　老本与收益：大部分地区地租水平较旧年有所下落，主要受收益举座偏低影响；少数地区地租较旧年握平或微涨，因年前收益低定地少，年后大豆价钱高潮地租也涨，平均地租在800元/亩傍边。其余老本基本较旧年不变，少数地区化肥种子略有下滑。大豆收益主要为补贴收益，部分地区收益约280-300元/亩。

　　计谋补贴：2024年大豆培育补贴352元，高油高卵白种子补贴40-50元，玉米-大豆轮作补贴150元/亩，大垄补贴约50元/亩。最高平直补贴约600元/亩。2025年大豆玉米连接实施互异化补贴，大豆补贴不低于350元/亩。

　　价钱与库存：刻下大豆价钱基本在4100元/吨以上水平，较前期昭着高潮，挺价较盛。下层已无大豆库存，生意商剩余部分库存，较旧年偏低，生意商短期内挺价意愿仍然热烈。

　　下流需求：大豆食物需求已进入传统淡季，各样豆成品厂下流居品走货不畅，以随采随卖为主；且商场对高价大豆继承程度有限，采购相对严慎，遏抑了大豆高潮空间；压榨端价钱上风不如入口豆，需求总结平常。

　　后市掂量：面前大豆处于有价无商方位，供需两边彼此博弈，大豆价钱难跌也难涨，但国储及地储大豆拍卖将握续投放，缓解供应紧缩时局，不外商场预期拍卖量在正常范围内，无昭着利空，但具体需看拍卖量及成交情况，掂量短期价钱仍处于区间颤动中。针对新季大豆，培育面积稳中有增，商场普通反应2024年单产为连年来最高水平，本年单产存在不笃定性，若能保握相识，新季大豆产量处于稳中有增时局，供应仍显迷漫，价钱可能呈现高开低行运局。不外探究到生意战及天气不笃定性，国产大豆价钱往日也存在一定变数。

　　（2）玉米商场情况

　　培育面积：黑龙江玉米培育面积约占天下的15%。从调研区域来看，玉米培育面积举座呈现小幅下滑态势，主要受大豆补贴计谋支握，旧年大豆举座收益好于玉米，本年培育意愿略有下落，其中绥化、孙吴等地玉米培育面积降10%、依安降11%，其余步区基本相识或因轮作略增，农场因界限化培育产量及收益可不雅，面积看护相识。

　　培育时刻：与大豆培育时刻相仿，出苗率较好，孕育细腻。

　　老本与收益：玉米老本一般较大豆高150元/亩。部分地区收益300元/亩。

　　剩余库存：下层玉米销售较快，一般受资金敛迹主体最迟在3月前售完，刻下下层已无库存；生意商库存举座较旧年增多，看涨后市行情，挺价较盛，刻下仍显惜售，7月中下旬后出货意愿强。

　　需求与加工：玉米刻下需求较好，受南北顺价和运眼下滑，东北玉米多外运至山东河南等地。深加工开机率保握相识，与旧年基本握平，其中淀粉和乙醇出产升天，开机率有所下落，其他深奥加工盈利较好。

　　后市掂量：受下层售粮偏快及入口握续保握低位，供应较为紧缩。下流需求深加工开机仍保握坚挺，刻下库存不及2个月，后续有补货需求；繁衍端需求维握较强。供需缺口的存在使得商场均看好三季度玉米价钱，生意商仍挺价惜售，出货意愿不彊；不外商场据说计谋拍卖包括定向稻谷将投放，遏抑玉米涨幅。关于新季玉米，面积小幅下滑但程度不大，举座产量可能较看护相识或小幅波动，但具体仍需热心天气及需求变化，价钱存在不笃定性。

　　二、各企业调研纪要

　　（1）哈尔滨A加工企业

　　培育面积：受计谋培育条款及收益影响，大豆培育面积稳中有增。旧年大豆和玉米均有不同程度的升天，但大豆高补贴弥补部分损失，使得举座大豆升天小于玉米，加之本年大豆高补贴依旧，大豆培育意愿相对较高。

　　培育品种：高油品种产量高，掂量本年以高油品种为主，卵白含量较低。

　　老本与收益：哈尔滨地租下落约1/4，由1200元/亩下落至900元/亩，其余种子农药化肥等老本变化不大。

　　剩余库存：企业豆粕清仓，大豆基本无剩余，豆油还剩一些，但探究到后续价钱的不笃定性及流动性供应需要，不敢松驰售卖。

　　加工与需求：下流食物及繁衍消耗均显凄怨，较旧年消耗差；刻下该企业未开机，受大豆价钱高及下流走货不畅影响，但有供货渠说念，有订单可立马开机。

　　后市预期：掂量三季度大豆颤动运行。

　　（2）绥化A生意商

　　培育面积：受大豆培育补贴引发重维握年玉米收益低于大豆，大豆培育较旧年增多一成，相应玉米减少一成。

　　老本与收益：大豆培育老本下落，其中地租由850元/亩降至750元/亩，其余老本较旧年握平。本年计谋补贴较好，掂量补贴全额能够达到600元/亩；玉米老本比大豆高150元，由于大豆补贴高、培育收益掂量强于玉米。

　　培育情况：大豆及玉米出苗率为97%-98%，好于旧年的95%，培育受天气影响延后3-5天，但后续温度行将回升，对孕育影响不大。

　　剩余库存：大豆剩余库存1万吨傍边（40%卵白），玉米剩余库存为20-30万吨，较旧年偏高。

　　后市预期：掂量新季大豆开秤价2.05元/斤落魄浮动一毛，但需求链接不及或高开低走；玉米小幅度高潮。

　　（3）海伦A加工企业

　　面积与亩产：大豆培育面积长期看护高位，除必要轮作外不会改种，本年面积较旧年基本握平。大豆玉米培育面积占比在6：4与7：3之间。大豆亩产380-400斤/亩。

　　培育品种：以培育高卵白大豆为主，高油大豆需求较差。

　　老本与收益：地租由旧年的1000元/亩降至800元/亩，下落200元/亩，其余老本基本相识。举座大豆收益高于玉米，高卵白大豆价钱更优。

　　培育时刻：培育延伸3-5天，举座影响不大，后续主要看吐花、抽穗期天气情景及积温。

　　剩余库存：企业大豆剩余库存约2-3000吨，保险一个月加工使用；相近农户余粮不及一成（几千吨）。

　　开机与需求：与旧年比拟下落约5%傍边；饲料、加工场等不太继承38.5%以下卵白大豆

　　后市预期：掂量新季大豆开秤价约2.1元/斤（39%卵白），较旧年略高。

　　（4）北安A生意商

　　面积与亩产：大豆367万亩，与旧年收支不大；玉米163万亩，较旧年157万亩略增。旧年大豆亩产425斤/亩，最高产量约达602斤/亩；玉米平均约1800斤/亩，均为连年最高产量。

　　老本与收益：界限郊外租440元/亩-500元/亩，生动田拍卖竞价约700-800元/亩。旧年大豆平均老本约775元/亩，玉米937元/亩，本年老本稍许下落，主如若机械费及参预品偏少。大豆利润500-600元/亩，玉米利润200-300元/亩，大豆举座收益好于玉米。

　　培育时刻：较旧年晚7-10天，受前期冬雪大，泥土湿度低，下地艰巨影响，具体播撒时刻4月29日-5月13日，出苗时刻5月20日-5月23日，较旧年划分不大。

　　剩余库存：大豆玉米已无余粮。

　　后市预期：掂量新季大豆开秤价2元/斤以上，玉米0.9元/斤以上。

　　（5）五大连池A农场

　　面积与亩产：农方位积约40万亩，大豆培育31.8万亩，玉米培育8.2万亩，大豆单产450斤/亩，玉米1800斤/亩，部分大豆玉米轮作，大垄培育。

　　老本与收益：平均地租500元/亩，大豆其余老本约350元/亩，玉米450元/亩，详细老本大豆850元/亩，玉米950元/亩。培育老本略有下落，幅度不大，主要在种子和化肥农药上。

　　培育时刻：播撒时刻偏早，但前期干旱加气温偏低，导致大豆苗较往年偏小，玉米孕育情况较往年一致。

　　剩余库存：刻下玉米大豆均无剩余。

　　后市预期：存在不笃定性，但愿新季大豆能达2元/斤，玉米0.85元/斤。

　　（6）五大连池B生意商

　　面积与亩产：不算农场大豆面积303万亩，玉米面积57万亩，旧年大豆产量最高，平均亩产423斤/亩以上，玉米单产1500-1800斤/亩，

　　培育品种：当地培育以高卵白居多，占比约7成。

　　老本与收益：当地地租700-800元/亩，举座老本不变。

　　囤货情况：新季上市皆不会无数囤货，不雅望，等价钱相识操作。

　　剩余库存：刻下玉米已无库存，大豆剩余约5000吨。

　　后市预期：看空新季大豆，开秤价够不上2元/斤；看涨三季度玉米但上方空间有限，觉得后续定向稻谷拍卖必出。

　　（7）五大连池C种业公司

　　研发与销售：约有1000亩实验田，以研发高产量、高油高卵白、抗性强品种为主。销售品种高卵白占比高，销售量最高品种为40%卵白。种子年销售量达1万吨。

　　老本与价钱：一亩地大豆用种量8-10斤，该地区地租800元/亩，培育老本较旧年变化不大。公司以渠说念销售为主，种子出厂价3元/斤或多一丝，通过经销商最终到农户手里约3.8元/斤。

　　培育情况：旧年前期干旱加积温低，6月中下旬看孕育情况仍偏弱，觉得将减产，不外8月高温及雨水调处，产量甚而超预期增产10%，本年产量能否握稳存在不笃定性。

　　后市预期：天气、突发事件、国度计谋等会影响大豆产量及价钱走势，往日价钱存在不笃定性。

　　（8）孙吴A公司

　　面积与亩产：区域培育总面积达260万亩，其中大豆培育面积195万亩，较旧年增10%；玉米培育面积65万亩，较旧年降10%。大豆单产300-400斤/亩，玉米单产约1333斤/亩。

　　培育品种：培育40%以上高卵白为主，但够不上43%卵白，培育占比达50%。

　　老本与收益：地租10000元/垧，与旧年保握一致，其余老本大豆3000元/垧，玉米5500元/垧；化肥老本较旧年涨150元/垧，其余老本基本一致。举座收益大豆约赚2000元/垧，玉米赔2000元/垧。

　　培育时刻：本年天气前期温度低，出苗约晚5天，部分低凹地块顽固灭草成果欠安，出现药害，当今温度总结，对后期孕育影响不大

　　剩余库存：农户无大豆及玉米库存，生意商有一丝大豆库存，衔尾社有4000吨玉米库存，比较看好后市，准备压到7月中下旬卖。

　　后市预期：不看好新季大豆行情，开秤价可能较为坚挺达1.8-1.9元/斤，随后或高开低走，不外也受计谋及生意战影响；看好新季玉米，培育面积下落且库存偏紧，价钱或将上升，开秤价0.8-0.85元/斤。

　　（9）嫩江A生意公司

　　生意与库存：大豆年生意量8-12万吨，本年较旧年缩减20%；面前剩余库存约8000吨，主要为39%-41%卵白，其中80%为协议单。

　　（10）嫩江B加工公司

　　加工与产出率：加工豆粉和豆油为主，笨榨工艺，年加工大豆量2万吨。面前豆粉剩几千吨，豆粉产出率83%，豆油产出率11.5%-12%。

　　销售与价钱：豆油销售区域以东三省和内蒙为主，豆粉销往天下各地，豆粉价钱基本与大豆握平，或低5分至1毛。

　　开机与库存：保握终年开机，年底进行查验，一般看护一个月库存。

　　嫩江区域情况

　　面积与亩产：大豆培育面积500万亩，较旧年下落30万亩，改种玉米，玉米培育面积500万亩。大豆平均亩产400斤/亩。

　　培育品种：当地高油培育占1/3，卵白为33%-35%。

　　老本与收益：大豆总老本16000元/垧，本年地租为11000-12500元/垧，旧年为12000-13000元/垧，总体较旧年下落500-1000元/垧；其他老本农资、化肥略低廉，约降300元/垧。

　　培育时刻：受前期干旱和积温较低影响，春播较旧年延后7-10天，苗较旧年矮5cm傍边，农场出苗率可达95%-100%，部分地区出苗率70%-80%。

　　剩余库存：当地生意商剩余库存约6万吨，60%-70%为订单粮。本年剩余库存量占库存总量的10%，往年约为20%-30%，主要有油豆商场，走货较往年快。

　　后市预期：三季度大豆价钱区间波动，不好涨也不好跌，新季大豆价钱不好预测，受天气及生意战影响存在不笃定性，开秤价或达2-2.05元/斤。

　　（11）讷河市A生意公司

　　面积与亩产：大豆培育面积281万亩，玉米培育面积256万亩。官方统计大豆降10多万亩，但从种子售卖觉得较旧年增多5-10%，受正常轮作影响。大豆产量平均400斤/亩，高的有450斤/亩；玉米1600-1750斤/亩。

　　培育品种：以高油低卵白为主，高卵白为辅。高油品种占当地培育比例约为70%，旧年占比为50%。

　　老本与收益：大豆总老本为18500-19000元/垧，旧年平均地租850元/亩，本年为900元/亩，较旧年涨50元/亩，年后地租涨。

　　培育时刻：大豆总老本为18500-19000元/垧，本年地租为900元/亩，旧年为850元/亩，较旧年涨50元/亩，主要受年前定地少，年后定地多但价钱高潮。

　　剩余库存：刻下农户手里无余粮，受变现需要卖粮程度较快。生意商大豆总剩余库存约10万吨，非订单库存6-7万吨。

　　后市预期：天气不笃定性较大，大豆开秤价也存在不笃定性大，可能有1.9元/斤。

　　（12）依安A农业公司

　　面积与亩产：大豆培育面积170万亩，较旧年增长；玉米培育面积约180万亩，掂量减少11%。大豆产量320-350斤/亩，玉米产量1400-1500斤/亩。

　　老本与收益：当地地租750-850元/亩，较旧年增多40元/亩，农资老本总体约低廉10元/亩，预估本年玉米老本0.78-0.8元/斤，大豆老本1.8-1.85元/斤。旧年玉米收益约300元/亩，大豆算补贴后收益280-300元/亩。

　　剩余库存：大豆剩余库存在生意商手中，约10万吨。玉米剩余库存42万吨，生意商库存22万吨，该企业库存20万吨待交替。

　　深加工情况：深加工剩余库存约2个月，开机率约70%，基本与旧年握平。淀粉和乙醇加工升天，其他部分精加工盈利，玉米淀粉开机减少，部分停产。

　　后市预期：预估玉米价钱因深加工库存缺口等成分会小幅高潮，偶而涨势延续至8月份；预估大豆价钱三季度较为巩固，新季开秤价约1.9元/斤，或高开低走。

　　（13）克东A加工企业

　　面积与亩产：克东总培育面积180万亩，大豆培育面积约100万亩，较旧年基本握平，玉米约80万亩。旧年大豆单产420-450斤/亩，培育以38.5%卵白居多，高卵白占比2-3成。

　　加工与利润：企业年加工大豆15万吨，年产卵白2.8万吨。本年举座盈利基本较旧年握平，开机率细腻。

　　老本与消耗：普通地租在900元/亩，较旧年下落50元/亩。年后原料老本大豆不休高潮，但末端居品价钱下落，举座下流需求萎缩，主因末端居品卵白失业食物、肉成品、保健品等需求下落。

　　剩余库存：新粮上市前企业偶而需3-4万吨，现库存备一个月。刻下农户和生意商基本无大豆余粮。

　　后市预期：大豆新季上市前价钱较为坚挺，新季价钱存不笃定性，深信比面前5月份价钱低，新季开动售粮不雅望为主。

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